三外溢效應牽動市場 - 經濟日報

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中央銀行報告指出，聯準會資產負債表擴張產生的影響以及外溢效應有三項，包括了：此波金融情勢回穩以及資產價格攀升的速度，皆較全球金融危機時期更加迅速；聯準會緊急融通措施迅速穩定公司債市場，緩解企業融資壓力；以及美元流動性大增致國際資金回流新興市場。

央行指出，Fed宣布史無前例的無上限購債措施，並快速推出擴及多類資產的信用與流動性工具，除提振金融市場信心，並在短時間內挹注市場大量流動性，促使美國三大股價指數回升速度快，並透過全球風險胃納擴增及資本外移追逐更高收益，帶動全球股市隨之走高。

其次，Fed緊急融通措施迅速穩定公司債市場，緩解企業融資壓力。較低評級公司債因疫情面臨降評或違約風險，以致與同期公債利差大幅攀升，Fed今年5月執行公司融通機制（CCF），買進投資級與垃圾級債券之公司債指數型基金（ETF）及個別公司債，使公司債與公債利差迅速縮減，企業融資壓力下降。在Fed積極救市下，企業發債規模創新高。

第三，美元流動性大增致國際資金回流新興市場。

今年3月疫情全球擴散導致美元避險需求急增，美元指數遽升、國際資本大量撤離新興市場，新興市場發行的美元債券價格重挫。

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